2010年1月16-17日固定收益定价与投资分析课程

费用：7200.00RMB

课程背景

2008年9月初以来，中国债市的表现成为寒冬里一道亮丽的风景线。债市的卓越表现完全来自于宏观经济层面的变化带来了央行放松货币政策的预期，即在全球经济陷入衰退、通货膨胀下行的情况下，央行的货币政策发生了从从紧向宽松的转折，降息周期的来临驱动着债市不断的走强。

2009年后的债市将不会像2008年那么顺利，风险会与机遇并存。如果2010年债市不具备更大的行情，那么投资者就要“精耕细作”，在震荡市中，更需要对各个投资品种，每个波段进行把握，以及对品种间利差进行较好比较，从而获取超额收益

本次课程将完全采取案例结合实务教学的方式，帮助学员理解从债券市场走势的分析框架，不同类型债券的定价模型，到债券组合构建和债券风险管理的专业技能，全面剖析在中国债券市场全面开放过程中，债券类投资给当今投资分析专业人士及金融资本市场带来的巨大机遇和挑战。

课程收益

本课程希望帮助参训学员从传统的基于资产负债管理-以持有到期型投资的债券交易风格转向追求绝对回报的-以交易型投资机会的债券交易风格的转变。

适合那些希望提高自身在固定收益市场上交易和投资技术的从业人员所设计的，同时针对固定收益销售，交易或投资组合管理的专业支持人员。

在课程结束后，学员可以学习债券市场分析框架，债券定价和回购交易策略的实务操作；使学员对于如何在交易中运用交易技术有一个明确的理解；学习运用数学技术建立最佳的债券投资组合；有效地开发对冲利率风险的多因素模型；运用高-低价分析法并识别有利可图的相对值交易；理解成熟的收益曲线和基本交易策略；价值，交易和可转债对冲套利等专业知识。

课程亮点

—全方位介绍债券市场的产品及其特性
—利用Excel模型对不同类型债券进行定价
—学习收益率曲线的构建
—利用软件帮助资产负债管理人员进行现金流匹配和久期匹配
—利用软件帮助主动型交易人员追求交易性机会和绝对回报
—利用模型对债券组合进行风险量化（VaR计算）和管理

谁应该参加？
 
 商业银行固定收益部
 商业银行资产管理部
 证券公司债券部
 证券公司资产管理部产品设计人员
 证券公司投资经理
 基金经理及研究员
 固定收益研究员
 风险管理部门人员
 保险公司、资产管理公司、财务公司、大型企业投资部门等机构中从事固定收益投资及分析的专业人士

讲师介绍

邬博士
CFA, FRM, CFP

邬博士现任明业股权投资管理（上海）有限公司副总裁，主要负责明业资本在金融市场和PE方面的投资项目。

邬博士拥有丰富的投资实务经验，在加入明业资本之前，曾在HANWHA 证券和Citadel资产管理公司担任分析师，为机构研究部提供权证做市，股指期货策略设计, 基金产品设计和风险管理等方面专业工作，并曾担任国际风险管理师协会（GARP）地区总监（上海）。

在教学方面，邬博士曾先后服务于Kaplan Financial, 新加坡南洋理工大学南洋商学院，复旦大学国际金融系，厦门大学财务管理和会计研究院，教授现代金融风险管理，投资组合管理，资产定价等金融专业研究生课程。现为厦门大学财务管理与会计研究院访问教授。

自2005年起，邬博士开始教授CFA®和FRM®的课程，有丰富的教学经验。作为明星讲师，其辅导过超过2,000名CFA®、FRM®课程的学员。并与上交所，路透中国，太平洋保险，工商银行总行，中国银行总行，华夏基金，富国基金，东亚银行等30余家国内外金融机构进行合作资询，讲授关于投资理财规划，金融风险管理，资产定价、投资分析等方面的内训课程。

邬博士是复旦大学的理学士，法国GRENOBLE ECOLE DE MANAGEMENT的硕士，新加坡南洋理工大学的金融学博士。在著作方面，其主编出版FRM课程中文辅导教材《现代金融风险管理》(南京大学出版社)、CFA®课程中文辅导教材《金融衍生产品》(清华大学出版社)

邬博士是CFA，FRM，CFP持证人，注册金融分析师协会(CFAI)会员，香港财经分析师协会（HKSFA）会员，全球风险管理师协会(GARP)会员。

课程大纲

 第一天：固定收益市场分析和交易规则

1、固定收益证券市场分析框架
 市场利率走势
 央票发行招标利率
 回购利率
 同业拆借利率Shibor
 市场流动性指标、资金面指标 M1、M2外汇储备数据、超储率数据
 通货膨胀CPI走势
 信贷数据及超额存款准备金
 违约风险与信用利差

2、固定收益证券交易市场介绍
 银行间与交易所交易市场
 国债市场
 国债回购市场

案例：近年来我国国债热点回顾
 企业债与公司债市场
 可转债市场
 可分离交易可转债市场

案例：宝钢股份发行可分离可转债
 浮息债券市场

3、固定收益证券定价模型
 传统固定收益证券定价模型
 现金流、贴现利率的确定
 溢价债券、折价债券、平价债券的确定
 无套利定价原理
 债券到期收益率
 隐含远期利率的计算

案例： 应用远期利率分析市场对央行票据利率的预期与投资策略安排
央行在滚动发行3月、6月、1年等期限的央票，其中蕴涵了丰富的利率预期信息。利用远期利率技术分析测算这些远期利率，帮助学员深刻理解市场成员预期，更好把握投资机会。
 价格同收益率的关系
 净价与全价
 债券计息的种类
 债券收益率计算与市场惯例
 国债定价与风险建模
 市场风险建模的蒙特卡罗模拟引擎
 利率变动机制的模拟

4、如何使用收益率曲线
 影响收益率曲线水平与形状的因素
 中国债券市场收益率特点
 即期利率与远期利率
 用收益率曲线定价债券
 收益率拟合介绍
 利用收益率曲线来定价
 可赎回债券收益率的计算

练习：用Excel计算收益率、净价、定价
案例：中债收益率曲线的编制方法

5、债券投资利率风险及信用风险分析
 债券投资的风险
 利率敏感度与波动性
 久期、修正久期
 凸度与凸度价值套利
 债券投资组合的风险衡量指标计算
 浮息债券与可赎回债券的久期计算

练习：用Excel计算收益率、净价、久期与凸度

6、国债组合的利率风险衡量
 什么是风险价值VAR
 风险价值VAR的计算步骤
 Delta－正态法VaR值计算流程
 固定收益组合的应用

练习：用Excel计算固定收益组合的VaR值

7、债券投资总回报分析
 持有期总回报分析
 总回报的定义
 再投资风险的评估
 资本价值变化风险的评估
 预计回报的计算
 预计回报的敏感度分析

练习：用Excel计算总回报与敏感度分析

第二天：信用债券投资及债券组合管理技术

1、短期融资债评级与定价
   短期融资券信用等级
   与信用债券投资相关的风险

案例：福禧短融债风波

2、企业债评级与定价
 企业债评级方法
 标准普尔评级方法介绍
 定性因素
 定量因素
 评级与违约矩阵
 违约转移矩阵
 长期企业债、公司债评级
 美国大银行的内部评级法
 周期评级与时点评级
 平均违约损失与二维评级系统
 评级模型与评价

案例：长江电力公司债的发行
 如何得出长江电力的发行信用评级
 如何确定长江电力的发行价格（发行收益率）
 投资长电债在08年所经历的利率风险
 长电债作为信用债代表品种的“失与得”
 企业债定价方法
 信用利差
 名义价差
 信用利差的分析框架

案例：企业债券违约与当前市场企业短期融资券定价分析
目前短融券发行规模日益扩大，二级市场交投活跃，其中的价格信息蕴涵企业违约信息，通过对这些信息的挖掘，建立对短融券与企业债券的定价模型。

3、可转换债券
 可转换债券的组成
 可转换的特征
 可转换的结构和多样性
 投资者和发行者需要考虑的事项
 传统估值模型
 期权估值方法
 稀释和波动性效应
 可转换交易策略

案例：宝钢股份可分离可转债

4、债券组合投资策略
债券积极投资策略
 品种调换与其意义
 品种调换策略的评估
 品种调换的各种实例
 开放式回购与债券套利交易策略
 放大操作的风险获利分析

练习：用Excel分析各种债券投资策略
案例：骑乘策略在不同利率环境下的应用
通过对08年债市的宏观环境的分析，了解收益率曲线的走势，进而有效利用骑乘策略获取超额收益。

5、债券被动投资策略：指数化投资与债券免疫
 债券投资指数化
 债券组合免疫
 现金流匹配
 久期免疫
 久期与凸度免疫
 因子免疫

案例：利用息差交易策略，保持久期中性，情景分析投资策略
利用较为简单的Excel模型，保持价值久期中性原则，便捷地对利差交易进行情景分析，从而给出交易的盈利平衡点。

6、固定收益类投资产品创新
 资产证券化定价简介

案例：建设银行资产证券化方案
 利率互换定价分析
 信用息差产品交易
 债券市场特点和新产品突破思路

课程将在上海中区广场2001-02单元纽约金融学院培训教室
预约该项目请致电
+8610 5852 8391 或+8621 6375 9222*138